中东战火引发日韩股市暴跌基金经理对冲失效差点被强制平仓

迟洪斐是一位有着逾10年操盘经验的亚太股票投资基金经理，目前管理着逾4亿美元资金，其中30%投向日韩股市。然而，最近的一场中东战火让他经历了职业生涯中最惊险的一天。

迟洪斐认为，日韩股市本轮大跌的直接推手，是中东战火蔓延导致霍尔木兹海峡航运中断。市场预期，高度依赖中东原油的日韩等亚太地区经济体将首当其冲，从而引发了股市的恐慌性抛售潮。

全球资金骤然逆转

全球资金流向因此骤然逆转。此前，受日本财政扩张政策预期与存储芯片价格上涨驱动，全球资本曾涌入日韩股市。以韩国股指为例，今年前两个月的涨幅便超20%，表现位居全球前列。然而，这场发生在数千公里之外的战争，正令资本迅速变脸——从追捧日韩股市，转变成无差别抛售。

在线金融交易服务提供商CMCMarkets的亚洲及中东业务负责人ChristopherForbes表示，在霍尔木兹海峡被封锁后，韩国股市买盘几近蒸发，因为外资在过去两个交易日撤出逾70亿美元。

对冲失效的惊魂时刻

更令迟洪斐心有余悸的是，他所购买的日韩股指看跌期权对冲工具完全失效，面临被强制平仓的风险。由于日韩股市跌幅过猛，看跌期权的Delta迅速跌至零附近，令整个对冲策略形同虚设。

所幸的是，3月4日午盘日韩股市指数走势略显企稳，令他逃过一劫。但是，这暴露了拥挤交易与高杠杆投资潮涌的脆弱性——一旦中东战火、霍尔木兹海峡航运中断等"黑天鹅"事件发生，这些资本便会迅速转向，成为引发多头踩踏的始作俑者。